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Aug 10, 2023

[Samsung Securities] Dos pájaros de un tiro: ganancias y dividendos

El autor es analista de NH Investment & Securities. Puede ser contactado en [email protected] - Ed. Esperamos que Samsung Securities surja como una acción de gran capitalización con altos dividendos, previendo 2023 DY de

El autor es analista de NH Investment & Securities. Puede ser contactado en [email protected] - Ed.

Esperamos que Samsung Securities emerja como una acción de gran capitalización con altos dividendos, previendo un DY 2023 del 7,2%. A pesar de las difíciles condiciones de la industria, las ganancias estables deberían continuar durante 2023-2024 gracias a una excelente gestión de activos. Anticipamos un repunte del precio de las acciones tanto a finales de año como después de la fecha ex dividendo. Samsung Securities sigue siendo nuestra segunda opción preferida.

Excelente calidad de activos

Manteniendo una calificación de Compra, aumentamos nuestro TP en Samsung Securities de W44,000 a W46,000. Como la salud de su negocio de FP y de sus activos de inversión en el extranjero es mejor de lo que se temía, la empresa tiene una necesidad limitada de aprovisionamiento o cancelación de préstamos morosos en comparación con sus pares. Subimos 2023E y 2024F BPS.

A medida que se acerca el fin de año, aumenta el interés por los dividendos de acciones financieras. Teniendo en cuenta la orientación de la compañía (DPR mínimo del 35%), calculamos el año 2023 DY en 7,2%. En línea con la tendencia reciente de enfatizar el retorno para los accionistas, así como con el largo historial de preocupación de la empresa por el valor para los accionistas, recomendamos tener en cuenta a Samsung Securities.

Ampliar cuidadosamente las operaciones de IB

Estimamos que el NP del 3T23 de Samsung Securities (excluidos los intereses minoritarios) será de W156.800 millones (+27,0% interanual, +3,5% intertrimestral).

En la división IB, poco a poco van llegando nuevos acuerdos de PF. Aunque existe incertidumbre sobre el mercado inmobiliario, se supone que Samsung Securities está seleccionando acuerdos de calidad con miras a la generación de beneficios a largo plazo. Observamos que la exposición a PF de la compañía está limitada a aproximadamente W2,4 billones y se cree que la mayor parte del aprovisionamiento necesario se reservó en 2022 y el 1S23. Se esperan pocas provisiones adicionales relacionadas con la exposición actual al PF de la empresa.

Las ganancias relacionadas con el corretaje también deberían llegar sólidas en el 2S23, en línea con un aumento en el volumen promedio diario de transacciones nacionales de W21 billones en el 2T23 a W23 billones en el 3T23. En términos de transacciones de acciones en el extranjero, el cambio en el tamaño del mercado ha sido mínimo (de W1,8 billones en el 2T23 a W1,9 billones en el 3T23). Aunque su participación de mercado ha disminuido ligeramente debido a las estrategias de marketing de sus pares, dado que Samsung Securities aún ocupa un lugar destacado, no vemos motivos de preocupación.